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Aktien machen Sie zum Miteigentümer menschlichen Erfindungsgeists. Anleihen zahlen Zinsen auf Geld, das Sie Staaten und Unternehmen leihen. Immobilien bieten ein physisches Dach und Mieteinnahmen. Jahrzehntelang schien eine Kombination dieser klassischen Anlagen auszureichen, um fast jeden Sturm zu überstehen.
Bis die Inflation zuschlägt.
Wenn die Preise für Energie, Nahrungsmittel und industrielle Rohstoffe stark steigen, sei es wegen geopolitischer Konflikte, Lieferkettenproblemen oder einer lockeren Fiskalpolitik, können Aktien und Anleihen gleichzeitig fallen. Höhere Kosten drücken auf die Margen der Unternehmen, während die Zentralbanken die Zinsen anheben, um die Wirtschaft abzukühlen, was den Wert bestehender Anleihen sinken lässt.
Hier kommt die älteste Anlageklasse der Welt ins Spiel: Rohstoffe. Von Barrel Rohöl und Tonnen Kupfer bis zu Getreide und Goldbarren sind Rohstoffe die physischen Bausteine der Wirtschaft, und sie können in einem Portfolio die Rolle eines Gegengewichts spielen.
Warum „Papier“-Anlagen allein nicht immer ausreichen
In den Jahren niedriger Inflation galt lange eine einfache Regel: Fielen die Aktien, stiegen die Anleihen und federten den Schlag ab. In einer Welt umgebauter Lieferketten, von Ressourcennationalismus und hoher Staatsverschuldung gilt dieser Zusammenhang nicht mehr immer.
Rohstoffe verhalten sich aus drei Gründen anders als Finanzwertpapiere:
- Ein direkter Zusammenhang mit der Inflation: Aktien und Anleihen sind Ansprüche auf zukünftige Zahlungsströme, die mit steigender Inflation an Kaufkraft verlieren. Rohstoffe sind selbst Teil dessen, was die Inflation misst. Langfristige Untersuchungen zeigen, dass Rohstoffe in Phasen hoher Inflation oft besser abgeschnitten haben als Aktien und Anleihen.
- Ein anderer Rhythmus als die Börse: Rohstoffpreise werden vor allem von physischem Angebot und physischer Nachfrage bestimmt, etwa von der Förderleistung der Minen, Vereinbarungen zwischen Erdöl produzierenden Ländern und dem Wetter während der Ernte. Dadurch haben sie sich historisch oft unabhängig von Aktien und Anleihen bewegt.
- Empfindlich gegenüber Geopolitik: Konflikte, Zölle oder gestörte Schifffahrtsrouten können den Preis knapper Rohstoffe und von Gold nach oben treiben, während die Finanzmärkte unter Druck stehen. Das ist kein Naturgesetz: Rohstoffe können in einer Krise auch stark fallen, etwa wenn die Nachfrage einbricht.
Vier Arten von Rohstoffen
„Rohstoffe“ sind keine einheitliche Kategorie. Es gibt vier Hauptgruppen, jede mit ihrer eigenen Rolle:
1. Edelmetalle (Gold und Silber)
Gold gilt seit Langem als Schutz vor Währungsentwertung, Schuldenkrisen und geopolitischen Verwerfungen und bewegt sich weitgehend unabhängig vom alltäglichen Konjunkturzyklus. Seit 2022 kaufen die Zentralbanken deutlich mehr Gold als in den Jahren zuvor. Silber ist ein Hybrid: teils Währungsmetall, teils industrieller Rohstoff. Mehr als die Hälfte der Silbernachfrage stammt aus der Industrie, mit Solarmodulen und Elektronik als wichtigen Wachstumsfeldern.
2. Industriemetalle (Kupfer, Aluminium, Lithium)
Die digitale Wirtschaft und die Energiewende haben einen großen physischen Fußabdruck. KI-Rechenzentren, leistungsfähigere Stromnetze und Elektrofahrzeuge erfordern große Mengen an Kupfer, Aluminium und Batteriemetallen. Da es oft mehr als zehn Jahre dauert, eine neue Kupfermine von der Entdeckung bis zur Förderung zu bringen, erwarten viele Analysten, dass das Angebot Mühe haben wird, mit der wachsenden Nachfrage Schritt zu halten.
3. Energie (Öl, Erdgas, Uran)
Energie bleibt der Motor von Verkehr, Industrie und Heizung. Spannungen in wichtigen Förderregionen schlagen sich schnell in den Energiepreisen nieder, und über diese Preise in der gesamten Wirtschaft. Eine Energieposition kann einen Teil dieser Preisanstiege auffangen.
4. Agrarrohstoffe (Weizen, Mais, Sojabohnen, Kaffee, Kakao)
Eine wachsende Weltbevölkerung und unberechenbareres Wetter setzen die Nahrungsmittelversorgung unter Druck. Agrarpreise folgen biologischen und klimatischen Zyklen statt Unternehmensgewinnen, was zusätzliche Streuung bringen kann.
Wie Anleger Zugang zu Rohstoffen erhalten
In Rohstoffe zu investieren bedeutet nicht, Kupferkathoden in einer Lagerhalle zu stapeln oder selbst mit Futures zu handeln. Börsengehandelte Produkte machen sie breit zugänglich. Die drei wichtigsten Formen:
| Form | Funktionsweise | Typische Rolle | Vor- und Nachteile |
|---|---|---|---|
| Physisch hinterlegte Edelmetalle (ETCs) | Börsengehandelte Produkte, die durch physisches Gold oder Silber in einem Tresor gedeckt sind. | Langfristiger Vermögenserhalt, Puffer in einer Krise. | Bildet den Metallpreis direkt ab, ohne Rollkosten. Zahlt weder Zinsen noch Dividenden. |
| Breite Rohstofffonds | Bilden über Terminkontrakte einen Korb aus Energie, Metallen und Agrarrohstoffen ab. | Breites Rohstoff-Engagement in einem einzigen Produkt. | Streuung über alle Sektoren und automatisches Rebalancing. Empfindlich gegenüber den Kosten des Rollens von Kontrakten. |
| Aktien von Produzenten | Aktien von Bergbau-, Energie- und Agrarunternehmen. | Rohstoff-Engagement mit möglichen Dividenden. | Gewinne können schneller steigen als der Rohstoffpreis. Bleibt Börseneinbrüchen und der Qualität des Managements ausgesetzt. |
Das Kleingedruckte: Volatilität und Rollrendite
Rohstoffe können ein Portfolio unter bestimmten Bedingungen stabilisieren, haben aber Eigenschaften, die jeder Anleger kennen sollte:
- Rohstoffe wachsen nicht von selbst: Ein Unternehmen innoviert, reinvestiert seine Gewinne und zahlt Dividenden. Ein Goldbarren oder ein Barrel Öl tut nichts: Seine Rendite hängt vollständig von Preisbewegungen und vom Zyklus von Angebot und Nachfrage ab.
- Vorsicht vor Contango bei Futures: Ein Fonds kann keine Millionen Barrel Öl oder Tonnen Weizen lagern, also investiert er in Terminkontrakte. Bevor ein Kontrakt ausläuft, muss der Fonds ihn verkaufen und den nächsten kaufen. Sind spätere Kontrakte teurer als der aktuelle Preis (Contango), kostet jedes Rollen Rendite. Einige Indizes verteilen ihre Kontrakte deshalb auf längere Laufzeiten, um diesen Effekt zu begrenzen.
- Große Ausschläge: Einzelne Rohstoffe durchlaufen ausgeprägte Boom-und-Bust-Zyklen. Viele Manager setzen Rohstoffe deshalb als Ergänzung in einem Portfolio ein, nicht als dessen Kern.
Unsere Sicht
Bei Vermeeren & Van Haute sind Rohstoffe einer der sechs Bereiche, in die wir auf eigene Rechnung investieren, als Gegengewicht zu den anderen Teilen des Portfolios. Jeder Bereich hat seine eigene Rolle: Klasse-A-Fonds bilden einen breiten Kern, internationale Immobilien bieten greifbaren Wert und geografische Streuung, und Automatisierter Handel steht für einen disziplinierten, regelbasierten Ansatz. Rohstoffe ergänzen diese Bereiche für Phasen, in denen die Inflation steigt oder physische Lieferketten unter Druck geraten.
Dieser Artikel enthält allgemeine Informationen und stellt keine Anlageberatung, kein Angebot und keine Empfehlung dar. Die Anlage in Rohstoffe ist mit erheblichen Risiken verbunden, darunter große Preisschwankungen; Sie können Ihre Anlage (teilweise) verlieren. Vergangene Renditen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.